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　　机床是创制呆板的呆板。机床是呆板加工中的主要器械，普通通过切削、 钻孔、磨削、剪切等形式经管或加工金属或其他刚性质料。依照经管材 料的差别，机床包含金属加工机床、木匠机床、特种机床等。目前与工 业临蓐创制干系更亲近的要紧是金属加工机床。

　　金属加工机床包含金属切削机床和金属成形机床。金属成形机床包含折 弯机、剪板机、冲床、锻压机床、激光加工机等。金属成形机床通过其 配套的模具对金属施强化健感化力使其产生物理变形从而获得思要的 几何式样。金属切削机床是应用最遍及、数目最众的机床种别。金属切 削机床遵从加工性子和所用刀具能够分为车床、铣床、刨床、磨床等。 跟着数字管制编制正在机床上的遍及行使，数控机床是目前机床高端化的 要紧发达宗旨。数控机床也许依照数控编制，使机床遵从编制哀求自愿 加工零件。 加工核心是具备众种加工性子的数控机床。加工核心具有自愿互换加工 刀具的才智，通过正在刀库上装置差别用处的刀具，可正在一次装夹中通过 自愿换刀装配更动主轴上的加工刀具，达成众种加工功效。因为加工中 心一次装夹可结束众种工序，因而加工核心比拟普通数控机床具有偏差 小、结果上等益处。加工核心依照布局差别能够分为立式加工核心、卧 式加工核心和龙门加工核心等。

　　机床下逛行使遍及。机床财富链可分为上逛、中逛、下逛三个枢纽。上 逛枢纽包含原质料及零部件，要紧是数控编制、传动编制以及机床主体 零部件等。中逛包含百般机床，以金属切削机床和金属成形机床为主。 下逛则遍及行使于汽车创制、航空航天、工程呆板、模具创制、3C 电子、 电力修立、船舶、军工等行业。咱们以为中邦下业中，新能源车、 军工、细密模具、半导体、风电、光伏等行业景心胸较好，会为中邦机 床财富带来新的需求。

　　机床下逛行使遍及。机床财富链可分为上逛、中逛、下逛三个枢纽。上 逛枢纽包含原质料及零部件，要紧是数控编制、传动编制以及机床主体 零部件等。中逛包含百般机床，以金属切削机床和金属成形机床为主。 下逛则遍及行使于汽车创制、航空航天、工程呆板、模具创制、3C 电子、 电力修立、船舶、军工等行业。咱们以为中邦下业中，新能源车、 军工、细密模具、半导体、风电、光伏等行业景心胸较好，会为中邦机 床财富带来新的需求。

　　环球机床行业履历了毗连下滑，正在 2021 年迅疾苏醒。依照 VDW 数据， 2021 年环球金属加工机床产值到达了 709 亿欧元，同比伸长 20%。但 正在此前环球机床行业履历了毗连下滑。更加受 2020 年疫情影响，环球 金属加工机床产值同比下滑亲密 20%。

　　金属切削机床是应用最遍及、数目最众的机床种别。依照 VDW 数据， 2021年环球金属加工机床产值到达了709亿欧元，同比伸长20%，个中， 环球金属切削机床产值为 501 亿欧元，同比伸长 23%。金属成形机床产 值为 207 亿欧元，同比伸长 12%。过去几年来，金属切削机床与金属成 形机床的产值比例基础庇护正在 7：3 的水准。

　　中邦机床财富竞赛方式分开。过去几年中邦机床行业集结度不竭晋升， 但完全竞赛方式仍旧较为分开。据 MIR 测算，中邦机床行业正在 2020 年 CR10 仍缺乏 30%，2021 年 CR10 缺乏 40%，简单企业市集拥有率缺乏 6%。过去以沈阳机床为代外的邦有企业是机床行业的主导者。跟着机床 时间和市集的不竭创新，以创世纪为代外的民营企业后发先至。民营企 业慢慢成为中邦机床行业的元首者。

　　五轴厂商竞赛梯队昭彰，各有擅长宗旨。五轴加工核心的列入者要紧分 三个竞赛梯队。第一梯队为欧美系厂商，产物机能强精度高，平静性强， 个中以 GROB 和 DMG MORI 为代外。第二梯队为内资厂商，BJJD 和 KEDE 举动代外，正在编制软件研发和整机时间上慢慢成熟。第三梯队为 中邦台湾厂商，如 QUICKJET、WELE、KEN 等，五轴非其要紧营业， 出货量小。从主流厂商认识，各厂商擅长宗旨差别。北京精雕销量大幅 领先，单价较低，主销小型五轴精雕机（100-200 万驾驭）。GROB 出货 产物单价高（邦产 300 万以上，进口 500 万以上）数目大，总金额排名 第一。DMG MORI 五轴机正在邦内航天军工范围着名度较高。 五轴市集邦产量大价廉，来日市集仍有浩大空间。中邦五轴市集邦产销 量大，进口产物发售额高。中邦五轴加工核心出货以立式为主，立式五 轴厂商集结度低于卧式厂商。产物布局方面，中邦五轴出货以转台布局 为主，其次是双摆头和一摆一转。转台和双摆头众为立式，而一摆一转 则基础为卧式为主。下业以航天军工为主流，汽车行业范围浩大， 模具行业行使则渐渐扩张。数控编制方面，外资企业如西门子、发那科、 海德汉和三菱是龙头。

　　加工核心按联动轴数分类，可分为三轴加工核心、四轴加工核心和五轴 加工核心。5 轴联动是机床达成恣意角度加工所需求的起码轴数，也是 达成空间恣意曲面加工的必备时间。正在 5 轴加工核心上，刀具正在 X、Y 和 Z 轴上线性转移，并可绕 X 和 Z 轴挽救，以从任何宗旨亲密工件。五轴 加工核心能够用来加工恣意庞大曲面零件，包含叶轮、叶片、发电机转 子、涡轮转子等庞大曲面零件。

　　五轴加工核心具备高精度、高结果等益处，具备不成取代性。五轴加工 核心机能优良、平静性强，单价较贵，是机床中时间难度最高的种别之 一。五轴机床加工精度较高，普通正在 0.05mm 以上，部门优秀机型加工 精度可到纳米级，从而餍足高加工精度哀求的工艺流程。关于高端创制 财富，关于加工难度、精度哀求很高，因而五轴加工核心具备不成取代 性。要紧益处包含：正在一次树立中加工庞大式样以降低临蓐率；删除夹 具计算就业，撙节期间；降低产量，缩短交付期间；工件不会跨众个机 床转移，因而能获取更高的零件精度； 也许应用更短的切削刀具以获 得更高的切削速率和更少的刀具振动；达成卓异的皮相光洁度和更好的 零件质地。 五轴加工核心下逛要紧为汽车、航天军工、模具三大部门。汽车和航天 军工是五轴机床行使的最大下逛kb官网，各占 30%和 25%。汽车上要紧行使部 件是增压叶轮，缸体缸盖，变速箱等大壳体，其加工精度哀求高，高端 机床需求量大。航天军工财富的叶轮叶片对五轴的依赖度较大。其次则 是细密模具中的庞大模具需求用到五轴机床，占 17%。通用呆板行使占 比 10%以及其他下逛行使占比 18%。

　　汽车行业：要紧行使于汽车产线上，其次用于加工带斜孔或庞大曲面的 汽车零部件（涡轮增压器叶轮、汽车卡钳、轮向节、ABS 阀体）。汽车 行业要紧商酌加工结果，因而高结果五轴如 SW(3+2)和 CHIRON（双主 轴）五轴均以高效而正在汽车行业着名度高。工场处境普通较差，偏好抗 作对更强的修立。 航天军工：用于加工叶片、叶轮和机座，其他又有飞机翼板、翼肋、型 框等大型布局零部件，寻觅精度和质地。 细密模具：五轴实用于各行业的庞大细密模具加工，如汽车车身模具、 轮胎模具等。模具零件普通式样斗劲庞大，对皮相的加工质地和加工精 度哀求高。

　　2021 年中邦五轴市集空间约 80 亿元百姓币，2025 年希望到达 124.4 亿 元百姓币。依照 QYResearch 数据，2021 年环球五轴数控机床市集范围 约为 74.8 亿美元，个中中邦市集占环球比重约为 16.7%，对应市集空间 12.4 亿美元，折合百姓币 80.3 亿元。

　　数控机床形势所趋，市集需求与财富策略加快推动分泌。跟着我邦创制 业的发达和先进，市集上的产物规格不竭丰厚，市集关于高精度、高效 率切削的需求日趋茂盛。《中邦创制 2025》提出从创制业大邦向创制业 强邦蜕变，最终达成创制业强邦的方针，而机床是工业之母，是执行制 制强邦计谋的有力抓手，所以将高级数控机床列为大肆鞭策打破发达的 核心范围之一，邦度和相闭部分持续拟定了一系列财富策略以扶助数控 机床的发达。

　　近年来中邦机床出口总量络续晋升，进口数目有所低落，显示中邦机床 行业发达较疾，正在邦际上具备必定竞赛力。假使中邦机床产值位居寰宇 第一，不过对照中邦进出口机床单价涌现，中邦出口机床单价低，更众 是仰赖低价钱上风抢占市集份额。中邦进口机床单价较高，解释中邦高 端机床仍旧依赖进口。假使过去几年来，中邦出口机床的单价不竭晋升， 但均匀单价仍旧仅为进口机床的 1/300。正在数控机床方面，中邦出口单 价有所晋升，但与海外高端机床价钱差异仍旧较为昭彰。依照海闭总署 数据，2021 年中邦数控机床进口数目为 13,694 台，进口金额为 26.77 亿美元，进口均价为 19.55 万美元/台。2021 年中邦数控机床出口数目 为 58,231 台，出口金额为 11.17 亿美元，出口均价为 1.92 万美元/台。 中邦机床出口集结正在中低端市集，高端数控机床进口依赖较大，时间水 平分别较大。

　　中邦机床数控化率仍旧较低，又有较大晋升空间。依照 MIR 统计数据， 中邦 2001-2020 年机床产量数控化率从 6.85%晋升到 43.19%，晋升昭彰。 但发财邦度机床数控化率普通为 80%以上，解释中邦机床数控化率仍旧 较低，又有较大的晋升空间。依照《中邦创制 2025》筹备，我邦枢纽工 序数控化率正在十四五时间将到达 50%。别的，中邦中高端机床邦产化率 仍有较大的晋升空间。2018 年统计显示，高中低端机床邦产化率分辩为 10%、65%、80%，以五轴机床为主的高端机床邦产化率较低。

　　机床重点零部件邦产化率较低。机床的重点零部件包含数控编制、驱动 编制、传动编制、刀库以及布局等。数控编制：我邦中低档数控编制基 本邦产化，邦内数控编制专业供应商包含华中数控、广州数控等。高级 数控编制，更加是五轴联动数控编制仍被外资垄断，主机厂如科德数控、 北京精雕自产五轴联动数控编制配套应用。驱动编制：分为液压驱动（液 压泵阀、油缸）和电驱动（比如伺服驱动器和步进电机），环球龙头企 业包含日本发那科、安川，德邦西门子，博世力士乐等。布局：钣焊件 和铸件影响机床平静性，出于环保商酌，海外机床龙头广泛环球采购钣 焊件，布局部件的邦产化率较高。传动：举动机床部件运动的载体，直 接影响加工精度。邦内主机厂主轴自制比例愈发晋升，然而正在高端丝杆、 导轨、轴承等缺乏具备邦际竞赛力企业。刀库：邦产刀具取代感化高于 机床本体，要紧源于时间门槛相对较低，且打发浩大。

　　数控机床分泌率将逐年晋升。假使近几年来中邦临蓐金属切削机床数目 有所低落，但新增金属切削机床数控化率从 2013 年的 28.83%晋升到 2020 年的 42.9%，相关于邦际上创制业强邦机床数控化率 60%以上水准， 我邦金属切削机床的数控化水平的晋升空间很大。跟着数控机床分泌率 晋升，邦产厂商除了正在完全修立方面博得发达，还可正在零部件方面如刀 具、数控编制等方面获取较大的市集空间。

　　正在中邦大肆发达创制业的布景下，高端机床对中邦创制业升级至闭主要。 假使机床行业的经济范围并不大，但机床正在全部工业编制中所处的名望 极为主要。2018 年以还，我邦经济步入新常态阶段，经济由过去粗放式 高伸长渐渐转向高质地发达阶段，创制业转型升级加快。机床举动创制 业的主要根本修立，关于中邦创制业升级转型至闭主要。高端机床正在邦 家计谋财富如航空航天、高铁配备、邦防军工等范围起到枢纽性感化。 其余，跟着中邦创制业本钱的不竭上升，自愿化临蓐的紧迫性不竭晋升， 这也进一步扩张了中邦市集对机床的完全需求。 中邦高端机床受制于人，邦产取代是自决可控的必由之途。2018 年， 我邦高端机床邦产化率仅为 6%，告急依赖进口。从进口金额来看，2021 年我邦机床进口要紧来自德邦和日本，占比分辩为 26%和 25%。邦产机 床与寰宇优秀水准机床的差异要紧显露正在精度、平静性、结果三个方面。 中邦航空航天、军工邦防等枢纽范围的高端配备绝顶依赖进口的高端机 床。因而出于“自决可控”的角度，高端机床邦产取代是中邦创制业发达 的必由之途。

　　《瓦森纳协定》限定中邦获取高端机床的水准。《瓦森纳协定》包含美 邦、日本、法邦、德邦等众个创制业强邦，对高端时间、高端配备的出 口实行庄重限定。中邦进口高端机床受到必定制止。正在《瓦森纳协定》 的调理下，成员邦对出口百般机床如车床、铣床、磨床的精度均做了苛 格的限定。高端机床的时间壁垒告急限制中邦财富转型升级和高端创制 业的发达。

　　中邦举动环球最大的工业邦，丰厚的财富行使场景将为邦产高端机床创 制发达空间。中邦正在新能源汽车、风电、高铁、航空航天等财富组织深 远，发达疾速。这些丰厚的高端财富行使场景一方面临中邦创制业提出 了更高哀求，一方面也激动我邦创制业转型升级。2015 年至今，我邦 高时间财富工业扩张值增速明显高于完全，且高时间创制业企业固定资 产投资增速昭彰高于创制业完全，我邦正在创制业财富升级的道途上坚固 推动。参考德邦、日本阅历，其强健的汽车财富与机床财富相互劳绩相互发达。中邦举动环球最大的工业邦，现在各个主要财富均处于高质地 发达的主要光阴，为邦产高端机床的发达与行使创造了浩大的空间。 得益于强健的工业才智，中邦事机床临蓐和消费的第一大市集。依照德 邦机床工业协会（VDW）的数据，中邦事机床临蓐和消费的第一大邦。 2021 年中邦机床总产值为 218 亿欧元，亲密德邦、日本、美邦三个邦度 机床产值的总和，同比 2020 年伸长 29%。2021 年中邦机床总产值占全 球机床总产值的 31%。同时，中邦也是机床消费的第一大市集，2021 年 中邦机床总消费额为 236 亿欧元，同比 2020 年伸长 27%。2021 年中邦 机床消费量占环球机床总消费量的 34%。

　　中邦机床行业履历三年低谷期，2021 年伸长率初度转正。中邦机床行业 履历 2018 年的周期性下滑、2019 年的断崖式下跌、2020 年的疫情影响， 正在 2021 年伸长率为近三年来初度转正。2021 年中邦机床行业同比伸长 26%，个中受金属切削机床伸长拉动幅度最大。依照 MIR 的预测，中邦 2022 年金属切削机床的占比希望晋升至 67%。从正在手订单情状看，中邦 金属成形机床阐扬更为卓越，估计 2022 年中邦金属成形机床伸长略高 于金属切削机床。

　　2021 年 6 月至今，出口需求大于进口需求，营业差额慢慢拉大。截至 2022 年 7 月，中邦机床进口金额终年累计 283.39 亿元，累计同比-8.2%； 机床出口金额终年累计 53.39 亿美元，累计同比 12.9%。自 21 年下半年，出口金额反超进口金额，22Q1 节后营业顺差短暂下行，Q2 从头光复高 位。从增速角度看，目前邦内机床出口需求大于进口需求。

　　创制业是具有必定周期性的行业。机床行业下逛对应包含汽车、新能源、 军工、通讯、电子等正在内的简直统统创制业，其景气跟随创制业血本开 支情状振动。中邦金属切削机床产量周期振动较为明显。 从中期维度看，2023-2026 年希望迎来机床行业更新需求产生。上一轮 发售岑岭是正在 2011-2014 年，依照机床应用寿命 10 年驾驭，更新需求本 应会正在 2021-2024 年产生，但现实上 2021 年销量弱于 2011 年，不妨是 由于：（1）部门机床应用寿命抢先 10 年；（2）受疫情影响宏观经济景 心胸较差，创制业企业延迟更新机床。更新需求希望延后产生，估计正在 2023-2026 年将迎来机床的大宗更新需求。

　　邦内通用修立完善周期约 3.5—4 年，行业下行周期拐点已至。通过梳理较长久跨度的订单及产量数据，咱们涌现邦内通用修立景气周期较为显 著，一个完善周期约为 3.5-4 年，期间偏离正在 6 个月内。2022 年 6 月起， 机床行业增速触底反弹或注脚下行周期拐点已至。

　　行业弱苏醒阐扬之一：企业中长久贷款增速超预期。社融信贷情状看， 2022 年 9-2023 年 1 月份企业信贷同比苏醒。企业中长久贷款：2021 年 2 月受基数影响，同比增速到达颠峰后，单月同比增速出现慢慢下行的 趋向。 2021 年下半年至 2022 年 5 月， 企业中长久贷款公众出现负增 长；23年1月单月企业中长久贷款3.5万亿元/同比+66.7%/环比+189.0%， 比拟 22 年 12 月单月 1.2 万亿元/+256.9%，络续上行，企业假贷端阐扬 超市集预期。企业债券融资：2022 年企业债券融资范围不断处于汗青中 值水准，2022 年 7-8 月增速到达近五年来同期的最低点，10 月转正为+3%。

　　行业弱苏醒阐扬之二：创制业利润端短期承压。创制业利润端进入底部。 2022 年 1-11 月创制业利润总额累计同比-13.4%/环比 1-10 月持平。工业 企业利润增速靠近下行拐点，希望之间回升。21Q1 因为基数道理，工 业企业利润单月同比增速较高，21Q2 至今增速昭彰下滑，22 年着手呈 负伸长，2022 年 6 月增速回正至 0.8%，处于慢慢回升阶段；1-11 月工 业企业利润总额累计同比-3.6%/-0.6pct，11 月工业企业利润 7411.4 亿元/ 同比-8.5%。

　　行业弱苏醒阐扬之四：中观角度看，通用自愿化细分行业降幅络续收窄。 中观行业角度看，各细分行业赛道增速也鄙人行期。选取创制业要紧工 业通用品的产量及订单情状来实行跟踪，要紧包含机床、工业呆板人、 叉车等。邦内工业呆板人：2022 年 10 月工业呆板人产量同比+0.3%，增 速毗连三个月转正；邦内机床：2022 年 11 月金属切削机床产量同比 -13.2%，1-10 月同比-12.5%，降幅慢慢缩窄；日本对华出口机床：日本 对华机床出口额 2022 年 8 月同比+27.3%，同比转正；邦内叉车：2022 年 10 月销量同比-3.1%，1-10 月销量同比-4.43%，降幅均有缩窄。

　　姑苏纽威数控配备有限公司是一家产物品种丰厚的中邦数控机床龙头。 纽威数控缔造于 2007 年，自设立以还潜心于中高级数控机床的研发、 临蓐及发售。公司现有大型加工核心、立式数控机床、卧式数控机床等 200 众种型号产物，公司产物遍及行使于汽车、工程呆板、模具、阀门、 自愿化配备、电子修立、航空、通用修立等行业，并销往世界和美邦、 德邦、英邦、意大利、俄罗斯、巴西等 30 众个邦度和区域。 公司是我邦能供应丰厚的数控机床型号产物的少数供应商之一。经长久 时间积攒，公司已推轶群种机床产物，遮盖从行使于粗略呆板零件加工 的凡是数控机床，到适宜庞大细密曲面加工的大型五轴联动数控机床， 可加工尺寸巨细从 1 厘米到 20 米，重量从 10 克到 200 吨的百般金 属工件。因而，公司能为百般客户供应餍足其需求的产物，并能为有众 种机床采购需求的客户供应一站式产物供应。

　　纽威数控近两年营收振动较大，但净利润明显产生。纽威数控 2021 年 营收为 17.1 亿元，同比伸长 47.0%；归母净利润为 1.69 亿元，同比伸长 62.5%。2022 年前三季度营收增速减慢，2022 年前三季度营收为 13.5 亿 元，同比仅伸长 5.5%；归母净利润为 1.90 亿元，同比伸长 65.1%。公司 2022 年营收增速明显回落，要紧是受疫情影响，但公司净利润仍维持疾 速伸长，注脚公司较好的盈余才智。

　　纽威数控净利率络续晋升，毛利率维持平静。公司近五年毛利率较为稳 定，2022 年前三季度毛利率明显晋升至 28%，为近年来的最高水准。公 司近五年来净利率庇护稳步晋升，正在 2022Q3 到达 14%的汗青高位。公 司大型加工核心和卧式数控机床的毛利率较高，2021 年两者的毛利率均 抢先了 25%。2021 年，公司大型加工核心、立式数控机床、卧式数控机 床功勋要紧收入，收入占比分辩为 46%、29%和 23%。

　　公司拘束结果慢慢晋升，近年来用度率逐年低落。纽威数控的发售用度 率、拘束用度率、财政用度率近年来庇护低落趋向。公司发售用度率明 显低落，从 2017 年的 11%，低落到 2021 年缺乏 8%。公司财政用度率 管制优异，永远庇护正在低位，且呈逐年低落的趋向。

　　公司重视研发加入，研发势力强健。公司研发用度逐年扩张，研发用度 率庇护正在 4%驾驭。公司依赖较强的时间势力列入了邦度科技庞大专项“高级数控机床与根本创制配备”研发项主意 7 个项目，并正在一个项目中 担当牵头单元。公司正在机床精度与维持范围、机床高速运动范围、机床 滞碍认识处置范围、操作便捷范围、庞大零件加工范围和功效部件自决 研发范围驾御了一系列重点时间，推出的高机能高速卧式加工核心、车 铣复合数控机床、五轴联动立式加工核心、五轴联动龙门加工核心等数 控机床产物正在部门目标机能方面到达了较优秀水准，部门产物与外洋竞 争敌手比拟已具备必定的竞赛上风，渐渐获取邦内客户的承认及采购。

　　公司达成重点零部件供应自决可供，降低公司产物竞赛力。因时间门槛 较高，我邦机床采用的高端功效部件基础依赖进口。跟着行业发达，机 械加工精度、结果哀求越来越高，我邦机床行业对高端功效部件依赖问 题愈发告急。其余，外部采购的功效部件要紧为程序产物，与机床整机 不妨存正在般配度较差从而影响机床机能的题目。为处置这一题目，公司 经自决研发，已开垦出了大扭矩电主轴、高精度数控转台等部门机床核 心功效部件。达成了该等重点功效部件供应自决可控、降低了功效部件 与整机的般配度，并有用下降了产物本钱，从而降低了公司产物的市集 竞赛力。

　　宁波海天精工股份有限公司是一家专业创制数控机床的上市企业公司。 公司自缔造以还勉力于高端数控机床的研发、临蓐和发售，要紧产物包 括数控龙门加工核心、数控卧式加工核心、数控卧式车床、数控立式加 工核心、数控落地镗铣加工核心、数控立式车床。公司产物以金属切削 机床为主，并深耕于数控机床范围。公司产物具备较好的性价比，并为 客户供应优质的办事。 海天精工近两年营收迅疾伸长，净利润明显产生。海天精工 2021 年营 收为 27.3 亿元，同比伸长 67.3%；归母净利润为 3.71 亿元，同比伸长 168.8%。2022 年前三季度无间维持高速伸长的势头，2022 年前三季度 营收为 23.7 亿元，同比伸长 40.1%；归母净利润为 3.90 亿元，同比伸长 48.3%。公司净利润增速疾于营收增速，注脚公司获胜管制较好，盈余 才智较强。

　　海天精工近两年净利率、ROE 晋升昭彰。公司正在庇护毛利率较为平静 的情状下，近两年净利率、ROE 稳步晋升。个中，净利率正在 2022Q3 达 到 16%的汗青高位，也带头了 ROE 的完全晋升。公司数控卧式加工中 心和数控龙门加工核心产物的毛利率较高，2021 年两者的毛利率均抢先 了 30%。2021 年，公司数控龙门加工核心、数控立式加工核心、数控卧 式加工核心功勋要紧收入，收入占比分辩为 52%、27%和 16%。

　　公司拘束结果慢慢晋升，近年来用度率逐年低落。海天精工的发售用度 率、拘束用度率、财政用度率近年来庇护低落趋向。受 2020、2021 年 疫情影响，公司发售用度率、拘束用度率昭彰下滑，财政用度率管制优 异，永远庇护正在低位。

　　公司重视研发加入，研发势力强健。海天精工研发用度率近五年永远维 持正在 4%以上，2021 年研发加入抢先 1 亿元，研发开销络续扩张。公司 踊跃的研发加入有助于公司获取较好的市集竞赛力。公司正在数控机床研 发范围仍然有二十年的阅历积攒。截至 2022 年 6 月，公司具有授权专 利 225 项，并与邦内科研院校团结开垦了众项时间，仍然成为邦内领先 的数控机床研发、临蓐企业。

　　公司产能优裕，产销率高。公司正在宁波、大连、广州均设有临蓐基地， 产能优裕，能餍足客户的差别需求。2021 年公司共临蓐机床 4,882 台， 产量同比扩张 103.7%；2021 年公司共发售机床 4,357 台，销量同比扩张 97.0%。公司产销的络续伸长除了受益于机床的上行周期，也得益于公 司龙门加工核心、卧式加工核心等上风产物的模块化平台+行业选项的 高效形式晋升了公司产物的市集拥有率。

　　公司产物势力强劲，尽力达成邦产取代。公司定位于高端数控机床，采 用定制化涉及、范围化临蓐、全方位办事渐渐达成进口取代并拥有上风 的行业名望。公司产物定位于高端数控机床，具备较高的时间含量和附 加值。公司正在面临韩邦、日本等成熟机床厂家的竞赛时照旧具备较强的 市集竞赛力。公司的产物正在高端化行使方面博得了较好的发展。依照公 司新闻，公司下搭客户中航空航天行业占比正在 20%驾驭。来日公司希望 正在航空航天及新能源汽车范围络续博得打破，扶助公司营收的络续伸长。

　　科德数控股份有限公司是一家五轴机床领先企业。科德数控是大连光洋 科技集团有限公司的控股子公司，是中邦脉土专业化高级数控编制和闭 键功效部件的完善财富创制商。依赖高度专业自决化水平，目前科德已 经滋长为邦内颇具范围的五轴配备产销基地。公司是邦内少数驾御数控 编制以及重点零部件时间的五轴机床企业。 科德数控营收庇护迅疾伸长，但净利润振动较大。科德数控 2021 年营 收为2.5亿元，同比伸长28.3%；归母净利润为0.73亿元，同比伸长108.6%。 2022 年前三季度公司营收无间维持伸长，但净利润同比下滑，2022 年 前三季度营收为 2.1 亿元，同比伸长 28.5%；归母净利润为 0.33 亿元， 同比删除 28.5%，要紧是受到绝顶常性损益的影响。剔除掉政府补助和 公平代价转变的影响，公司扣非净利润仍旧维持迅疾伸长。

　　科德数控近毛利率较为平静，净利率略有下滑。公司的产物具备较强市 场竞赛力，毛利率过去五年庇护正在 40%以上，公司净利率也明显高于同 行。受 2022 年疫情影响，公司正在 2022Q3 净利率有所下滑，但也庇护正在 16%的较高水准。公司高级数控编制毛利最高，2021 年该产物毛利率接 近 50%。公司高端数控机床和枢纽功效部件也维持较高毛利率，2021 年 两者毛利率均抢先 40%。2021 年，公司高级数控机床功勋要紧收入，收 入占比为 92%。

　　公司用度率维持平静。科德数控的拘束用度率正在 2018 年一度高达 53%， 但随后公司有用管制用度率。近三年来公司发售用度率、拘束用度率、 财政用度率近三年来庇护平静。

　　公司研发用度有所低落。科德数控研发用度率近几年有所下滑，2021 年 研发用度率仅为 1%。但公司的时间积攒仍旧深奥，截至 2022 年 6 月 30 日，公司已具有专利 219 项，包含发现专利 96 项（个中邦际发现 专利 6 项，邦内发现专利 90 项）、适用新型专利 117 项、外观安排专 利 6 项。具有估计机软件著作权 60 项，牌号 55 项，作品著作权 2 项。 申请中专利 219 项，个中邦际发现专利 69 项，邦内发现专利 130 项， 适用新型专利 20 项。

　　公司产物竞赛力强，行使于高端配备范围。公司的五轴联动数控机床产 品与守旧数控机床产物比拟具有扶助空间庞大特色加工才智的上风，更 易于达成众工序复合加工，具有更高的加工结果和精度。正在行使范围方 面，产物要紧办事于现在高速发达的航空、航天、军工等范围庞大、精 密零部件的加工创制，正在航空策动陷阱键零部件创制方面，属于枢纽加 工配备。其余，五轴联动数控机床正在发电修立重点零件、硬质合金刀具、 细密模具、汽车零部件创制等民用财富亦有诸众获胜案例。公司自研自 产的数控编制和功效部件产物属于高级数控机床配备的重点枢纽部件， 直接决策了高级数控机床产物的功效、机能、牢靠性和盈余才智。依赖 时间领先的竞赛上风和日益凸显的品牌效应，公司 2021 年新增订单复 购率高，整机复购率到达 40%以上。

　　广东创世纪智能配备集团有限公司是以高端智能配备营业为重点主业 的上市企业公司。公司前身为广东劲胜智能集团股份有限公司。公司立 足于中高端数控机床财富，旗下机床重点品牌有台群精机（Taikan）和 宇德（YuKEN）。公司数控机床产物品种完全，包含钻攻机、立式加工 核心、卧式加工核心、龙门加工核心、数控车床、雕铣机、精雕机等。 公司产物遍及行使于 3C 供应链、5G 财富链、汽车零部件、模具、医疗 工具、轨道交通、航空航天等众个范围。 创世纪近 2021 年营收大幅伸长。创世纪 2021 年营收为 52.6 亿元，同比 伸长 51.4%；归母净利润为 5.0 亿元，同比伸长 171.9%。2022 年前三季 度增速有所回落，2022 年前三季度营收为 38.8 亿元，同比删除 5.8%； 归母净利润为 4.4 亿元，同比伸长 7.7%。公司 2020 年的大幅亏蚀是由 于整合细密布局件营业、处理闭系资产及计提资产减值计算导致。

　　创世纪近两年盈余才智昭彰改革。公司正在 2020 年剥离消费电子细密结 构件营业，聚焦以数控机床为主的高端智能配备营业，盈余才智大幅改 善。公司正在近两年毛利率、净利率、ROE 稳步晋升。个中，净利率正在 2022Q3 到达 13%的汗青高位，也带头了 ROE 的完全晋升。公司正在聚焦 机床主业后，数控机床功勋公司绝大部门营收，收入占比为 97%。近三 年来公司数控机床毛利率庇护正在 30%的水准。

　　公司正在聚焦机床营业后，拘束结果有所晋升。创世纪汗青时间用度率较 高，正在剥离细密机构件营业后，公司 2021 年用度率昭彰改革，个中管 理用度率低落昭彰，由 2020 年的 10%降至 7%。

　　公司研发加入较大，研发用度络续晋升。创世纪研发用度近三年络续提 升，2021 年研发加入抢先 2 亿元，研发用度率抢先 4%。截至 2022 年 6 月 30 日，公司共具有与主开业务闭系的有用专利 600 件，个中发现 专利 39 件，适用新型专利 452 件、外观安排专利 109 件；累计获取 估计机软件著作权 68 件。

　　公司已渐渐发达成邦内机床行业第一梯队的上市企业。正在 3C 范围，公 司市集拥有指导跑行业，重点产物钻攻机已达成进口取代，环球累计交 付抢先 80,000 台；正在通用范围，下逛分散行业遍及，竞赛较为充溢， 邦内范围企业较少，进口品牌仍攻克高端市集主导名望。2021 年度， 公司立式加工核心出货量抢先 10,000 台，龙门加工核心、卧式加工中 心、数控车床等产物的发售也达成了众点着花，遍及遮盖下逛各行业， 公司产物正在通用范围的市集拥有率迅疾晋升。 公司创立高端机床品牌“赫勒”，切入高端行使范围。公司勉力于打制中 邦自决的邦际化高端机床品牌，时间对标邦际一线C 零部件、VR 眼镜、医疗工具、汽车零部件等范围的高细密、庞大零件和模具加工。跟着邦内创制业转型升级迎来“加快率”，下逛高端产 业、新兴财富对高端机床的需求加快出现，为公司生长和发达高端机床 营业创造了机缘。

　　南通邦盛智科是一家中高级数控机床以及智能自愿化临蓐线供应商。邦 盛智科缔造于 1999 年，众年来潜心于呆板配备创制，并获胜拓展至机 床范围。公司目前是邦内优秀的金属切削类中高级数控机床以及智能自 动化临蓐线供应商，要紧依照下逛细密模具、工程呆板、汽车、工业阀 门、石油化工、新能源等终端范围客户的行使需求供应智能创制一体化 处置计划。 公司经长久时间积攒，已推轶群种机床产物。近年来，发行人已自决开 发出五轴联动数控加工核心、五面体龙门加工核心、卧式镗铣加工核心、 高速高精数控加工核心、大型庞大龙门加工核心以及细密卧式加工核心 等高级数控机床，并获胜达成贸易化行使和范围化临蓐。公司勉力于中 高级数控机床开垦，现已发达成为邦内为数不众的获胜开垦出五轴联动 数控机床等高级数控机床并达成量产的新兴智能配备创制商之一，正在五 轴联动加工核心、卧式镗铣加工核心、高速龙门加工核心等产物范围逐 渐变成量产才智，具备必定的市集竞赛力。

　　邦盛智科近两年营收庇护伸长，净利润明显扩张。邦盛智科 2021 年营 收为11.4亿元，同比伸长54.5%；归母净利润为2.0亿元，同比伸长66.7%。 2022 年前三季度营收增速减慢，2022 年前三季度营收为 8.8 亿元，同比 仅伸长 4.2%；归母净利润为 1.5 亿元，同比下滑 1.3%。公司 2022 年营 收及净利润增速明显回落，要紧是受疫情影响。

　　邦盛智科净利率络续晋升，毛利率略有下滑。公司近年毛利率略有下滑， 2022 年前三季度毛利率明显下滑至 27%。公司近五年来净利率庇护稳步 晋升，正在 2022Q3 到达 17%。公司高端配备部件的毛利率较高，2021 年 毛利率为 37%驾驭。2021 年，公司数控机床、高端配备部件、智能自愿 化临蓐线功勋要紧收入，收入占比分辩为 74%、15%和 10%。

　　公司拘束用度率逐年低落。邦盛智科的拘束用度率近年来庇护低落趋向。 公司发售用度率正在 2021 年昭彰低落，从 2020 年的 6%，低落到 2021 年 4%。公司完全拘束结果较高，各项用度率均庇护正在较低水准。

　　公司重视研发加入，研发用度率络续扩张。公司研发用度逐年扩张，研 发用度率正在 2021 年上升至 5%驾驭。截至 2022 年 6 月 30 日，公司累计 具有常识产权 309 项，个中发现专利 34 项，适用新型专利 178 项，外观安排专利 80 项，软件著作权 5 项，牌号 10 项，CE 认证 2 项。

　　公司达成重点时间自决可供，降低公司产物竞赛力。公司具有的重点技 术要紧遮盖中高级数控机床以及智能自愿化临蓐线五大枢纽重点时间 范围，即偏差管制、牢靠性、高机能配备部件、复合成套加工、二次开 发与优化。

　　宝鸡秦川机床器械集团股份公司是一家中邦老牌机床行业龙头。公司以 主机营业为引颈，以高端创制与重点部件为撑持，以智能创制为新的突 破口，存身机床器械行业，成为高端配备创制范围的编制集成办事商和 枢纽部件供应商。要紧营业按财富板块分为四大块，分辩为主机营业、 高端创制营业、重点零部件营业和智能创制营业。 公司机床产物种别丰厚，行使遍及。公司机床产物要紧包含高级数控车 床、加工核心/五轴复合加工核心、外圆磨床、齿轮加工机床、螺纹磨床、 细密丈量仪器等高端数控配备及数控庞大刀具。机床产物要紧办事于汽 车、新能源、工程呆板、航空航天、船舶、轨道交通、能源、新兴财富 等要紧范围。

　　秦川机床近两年营收振动较大，但净利润明显产生。秦川机床 2021 年 营收为 50.52 亿元，同比伸长 23.4%；归母净利润为 2.81 亿元，同比增 长 83.7%。2022 年前三季度营收增速转负，2022 年前三季度营收为 40.0 亿元，同比低落 23.9%；归母净利润为 2.06 亿元，同比低落 19.8%。公 司 2022 年营收增速转负，要紧是受疫情影响。

　　秦川机床净利率明显回升，毛利率维持平静。公司近五年毛利率较为稳 定，2022 年前三季度毛利率为 19%，维持近年较高水准。公司近五年来 净利率明显，正在 2022Q3 到达 7%，是近五年的高位。公司器械类产物和 仪器仪外类产物毛利率较高，2021 年两者的毛利率分辩为 38%和 27%。 2021 年，公司机床类产物和零部件类产物功勋要紧收入，收入占比分辩 为 49%、33%。

　　公司拘束结果慢慢晋升，近年来用度率逐年低落。秦川机床的发售用度率、拘束用度率、财政用度率近年来庇护低落趋向。公司发售用度率明 显低落，从 2017 年的 10%，低落到 2021 年 4%。公司财政用度率管制 优异，永远庇护正在低位，且呈逐年低落的趋向。

　　公司重视研发加入，研发势力强健。秦川机床聚焦高端产物研发，公司 级核心研发项目博得众项阶段性功效。数控高速外圆磨床、内齿轮双面 啮合仪、六氟化硫密度管制器、同化气体密度管制器 4 个项目结束样 机试制；汉江器械获取 2 项、秦川格兰德获取 1 项适用新型专利授权 等。公司捉住新能源汽车范围发达新时机，已达成创制配备及新能源汽 车范围用滚珠丝杠副和智能转向编制、汽车电子刹车编制细密螺杆副的 邦产化推行，个中磨齿机主力机型产物已达成对照亚迪的发售。RV 减 速器已打破枢纽零件的瓶颈工序及重点工艺配备，变成了圆满的检测、 试验、验证步骤等，减速器整机要紧时间目标均到达邦际同行业优秀水 平；已批量行使正在 5～800kg 负载工业呆板人，个中 100kg 以内负载 与外资品牌水准相当，135kg 以上负载呆板人统统取代进口。

　　武汉华中数控有限公司是邦产数控编制龙头。华中数控缔造于 1994 年， 是邦产中、高级数控编制斟酌和财富化基地，邦产数控编制行业首家上 市公司。华中数控具有自决常识产权的数控装配变成了高、中、低三个 层次的系列产物，公司正在前期时间积攒根本上，整合邦度庞大专项 3 个课题的研发使命，对准外洋高级数控编制的最高水准，研制了华中 8 型 系列高级数控编制新产物，已少睹千台套与列入邦度庞大专项的高级数 控机床配套行使。 公司是我邦达成数控编制邦产取代的主要供应商之一。公司与邦内要紧 机床厂均达成了批量配套，相应数控编制获胜行使于数控车床、数控铣 床、加工核心、数控立车、重型数控机床、车铣复合机床、数控磨床等 各式机床，正在庞大呆板配备、航空、船舶、发电、汽车等范围获取批量 行使，产物的机能和牢靠性获得了宽阔数控机床创制企业和最终用户的 承认。

　　华中数控近两年营收渐渐较大，22 年受必定疫情影响。华中数控 2021 年营收为 16.3 亿元，同比伸长 23.6%；归母净利润为 0.31 亿元，同比增 长 12.4%。2022 年前三季度营收增速低落，2022 年前三季度营收为 9.72 亿元，同比低落 6.3%；归母净利润为-0.54 亿元，同比低落 83.3%。公 司 2022 年营收、净利润回落，要紧是受疫情影响。

　　华中数控毛利率庇护平静，22 年净利率受疫情影响。公司近五年毛利率 较为平静，2022 年前三季度毛利率为 32%，仍维持较高水准。公司近五 年来净利率维持平静，正在 2022Q3 为-8%，要紧是受疫情影响导致营收下 降，范围效应低落。公司呆板人和数控机床毛利率较高，2021 年两者分 别为 29%和 32%。2021 年，公司呆板人和数控机床功勋要紧收入，收入 占比分辩为 40%和 51%。

　　公司拘束结果慢慢晋升，拘束用度率明显低落。华中数控的发售用度率、 拘束用度率、财政用度率近年来庇护低落趋向。公司拘束用度率昭彰下 降，从 2017 年的 25%，低落到 2021 年缺乏 8%，显示公司的拘束结果 昭彰晋升。

　　公司重视研发加入，研发势力强健。公司研发用度近两年有所删除，但 研发用度率庇护正在 10%以上，显示公司对研发加入的侧重。为了维持技 术上风，公司永远维持较高的时间加入，2019 年至 2021 年，公司研 发加入占开业收入的均匀比重为 20.84%。公司采用“研发一代、临蓐一 代、运营一代”的计谋，工程核心有劲根本前沿斟酌、主旨斟酌院有劲产 品时间平台开垦、地方斟酌院有劲产人格使开垦，开发了优越的开垦梯 度和迭代机制，新时间能实时向产人格使转化。

　　公司达成重点零部件供应自决可供，降低公司产物竞赛力。因时间门槛 较高，我邦机床采用的高端功效部件基础依赖进口。跟着行业发达，机 械加工精度、结果哀求越来越高，我邦机床行业对高端功效部件依赖问 题愈发告急。其余，外部采购的功效部件要紧为程序产物，与机床整机 不妨存正在般配度较差从而影响机床机能的题目。为处置这一题目，公司 经自决研发，已开垦出了大扭矩电主轴、高精度数控转台等部门机床核 心功效部件。达成了该等重点功效部件供应自决可控、降低了功效部件 与整机的般配度，并有用下降了产物本钱，从而降低了公司产物的市集 竞赛力。

　　广东拓斯达科技股份有限公司是一家工业呆板人龙头，通过并购拓展至 数控机床范围。公司通过以工业呆板人、注塑机、CNC 为重点的智能装 备，以及管制、伺服、视觉三大重点时间，打制以重点时间驱动的智能 硬件平台，为创制企业供应智能工场完全处置计划。 公司的要紧产物及办事包含工业呆板人及自愿化行使编制，注塑机、配 套修立及自愿供料编制营业，数控机床，智能能源及处境拘束编制。公 司不断勉力于工业创制智能化的革新与行使，正在发达进程中不竭强化对 工业呆板人、注塑机、数控机床及其底层重点时间的研发加入，正在临蓐 时间、产物工艺及行使履行方面积攒了丰厚的行业阅历。 拓斯达营收维持迅疾伸长，但净利润振动较大。拓斯达 2021 年营收为 32.9 亿元，同比伸长 19.5%；归母净利润为 0.65 亿元，同比删除 87.5%。 2022 年前三季度营收络续扩张，2022 年前三季度营收为 32.9 亿元，同 比伸长 43.7%；归母净利润为 1.40 亿元，同比删除 5.7%。假使净利润波 动较大，但公司营收维持迅疾伸长，显示公司产物需求茂盛。

　　拓斯达毛利率有所下滑。公司近五年毛利率有所下滑，2022 年前三季度 毛利率低落至 20%，为近年来的最低水准。公司近五年来净利率振动较 大，正在 2022Q3 仅为 4%。公司注塑机配套修立和工业呆板人的毛利率较 高，2021 年两者的毛利率均亲密 30%。2021 年，公司智能能源拘束系 统及注塑机配套编制功勋要紧收入，收入占比分辩为 46%和 34%。

　　公司拘束结果慢慢晋升，发售用度率总体低落。公司发售用度率昭彰下 降，从 2017 年的 11%，低落到 2021 年缺乏 8%。

　　公司研发用度有所扩张。公司研发用度逐年扩张，研发用度率庇护正在 4%以上。截至 2022 年 6 月 30 日，公司具有已获取授权专利 659 项，其 中发现专利 63 项，另有处于实审阶段的发现专利 202 项；百般软件 著作权 77 项。

　　公司正在数控机床范围络续博得打破。公司于 2022H1 推出 GMU600 天 车式五轴联动加工核心，能够用于细密模具、航空航天钛合金及高温合 金布局件等高端加工范围；2022H2 推出 DMU300 立式五轴联动加工中 心，可用于医疗、汽车零部件等高精度加工范围；其余，估计 2023 年 推出的 HMU1500 卧式五轴联动加工中，可用于大规格叶轮、新能源汽 车副车架等加工范围。

　　浙江海德曼智能配备股份有限公司是一家专业从事数控车床研发、安排、 临蓐和发售的高新时间企业。公司缔造于 1993 年。自设立以还不断致 力于摩登化“工业母机”机床的研发、安排、临蓐和发售。公司现有高端 数控车床、自愿化临蓐线和普及型数控车床三大品类、二十余种产物型 号（均为数字化管制产物）。公司产物要紧行使于汽车创制、工程呆板、 通用修立等行业范围。 公司勉力于高端数控车床根本时间和重点时间的自决革新，变成了完善 的高端数控车床开垦平台和创制平台。公司的主导产物是高级数控车床， 目前仍然驾御了主轴时间、伺服刀塔时间、伺服尾座时间等数控车床的 重点时间。公司开发了完善的临蓐编制，达成了主轴部件、伺服刀塔部 件、伺服尾座部件自决化临蓐。

　　浙海德曼近两年营收、净利润庇护稳步伸长。浙海德曼 2021 年营收为 5.4 亿元，同比伸长 31.6%；归母净利润为 0.73 亿元，同比伸长 37.7%。 2022 年前三季度营收增速减慢，2022 年前三季度营收为 4.5 亿元，同比 伸长 10.8%；归母净利润为 0.54 亿元，同比删除 5.7%。

　　浙海德曼毛利率维持平静。公司近五年毛利率较为平静，2022 年前三季 度毛利率为 34%，高于行业 均匀水准。公司近五年来净利率庇护平静， 正在 2022Q3 到达 12%的水准。公司高端型数控机床和自愿化临蓐线 年两者的毛利率均到达了 37%。2021 年，公司高端型 数控机床和普及型数控机床功勋要紧收入，收入占比分辩为54%和32%。

　　公司用度率较为平静。公司发售用度率略有低落，从 2017 年的 11%，低落到 2021 年的 9%驾驭。公司拘束用度率较为平静，庇护正在 7%驾驭 的水准。

　　公司重视研发加入，研发用度络续扩张。公司研发用度逐年扩张，研发 用度率逐年晋升至 6%驾驭。截至 2022 年 6 月 30 日，公司已具有专 利 133 项，包含发现专利 9 项、适用新型专利 108 项、外观安排专利 3 项，具有估计机软件著作权 13 项。

　　公司已具备众种竞赛上风。公司与邦际品牌竞赛敌手的竞赛，要紧集结 正在高端数控车床营业方面。邦内高端数控车床市集已经一度被马扎克、 DMG 森精机、中村留等着名邦际机床创制企业所攻克。跟着公司正在高 端数控车床范围不竭加入研发，仍然达成了高端数控车床主轴部件、刀 塔部件、尾座部件的自决化临蓐，并开发了高端数控车床根本时间平台 及根本创制平台，产物时间水准基础到达了邦际竞赛敌手的同类产物水 平。

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